Les dettes souveraines sont contestées en Grèce, en Irlande, au Portugal et en Espagne…

Les banques et sociétés financières sont fortement dépréciées sur ces mêmes pays. Des sociétés publiques et parapubliques sont dépréciées bien que présentant bilans et comptes d’exploitation positifs.

Des obligations foncières, covered bonds, malgré l’excellence de leur garanties, présentent elles aussi des décotes importantes et peu justifiables.

La mise en place progressive du fédéralisme européen, qui se traduit par la création de fonds de soutien importants (FESM, FESF, prêts du FMI etc.), par la baisse progressive des taux d’emprunt concédés aux pays en difficultés, s’accompagne en outre, d’efforts considérables des pays concernés. S’il peut paraître ainsi tentant de privilégier les emprunts d’Etat des pays périphériques, ces mesures peuvent toutefois s’avérer encore insuffisantes et l’investissement hasardeux.

Dans ce contexte, les sociétés parapubliques profitables, les obligations sécurisées (covered bonds) des grandes banques locales semblent présenter une opportunité de rendement très intéressante au regard d’un risque surestimé. Même si l’Etat est amené à restructurer partiellement sa dette, ces titres ne devraient raisonnablement pas être concernés.